人民币对内贬值对外升值背景下投资渠道的研究

   本文通过对人民币对内贬值对外升值现象的分析与研究,探寻人民币对内贬值对外升值现象下企业、政府、人民投资渠道的选择,通过资料和理论来研究分析其现象对投资环境的影响,有助于人们更正确、深入的认识投资环境,选择正确的投资渠道,获取预期社会效益与经济效益,实现在“新货币现象”下资产的保值增值,规避财富缩水。 
  关键词对内贬值对外升值;投资环境;投资渠道 
  中图分类号F822 文献标识码A 文章编号15-6432(213)3-135-2 
  1 人民币对内贬值对外升值的原因 
  1.1 人民币对内贬值的原因 
  人民币供给量增多,过多的外汇储备引来通货膨胀。截至 28 年 3 月底,中国的外汇储备超过 1.6 万亿美元,外汇储备作为一种金融资产,它的增加必然会扩大基础货币投放,随着外汇储备的大量增加,外汇占款使央行投放基础货币相应增多,导致货币供应量增长过快,给人民币带来了中长期的通货膨胀压力。 
  我国国际收支长期不平衡。中国持续十几年的贸易顺差和强劲的 FDI 引入导致货币供给过多。中国 FDI 的引进从 1985 年的2美元激增到 27 年的 826.58 亿美元,代替美国成为世界上接收 FDI 最多的一个国家,FDI 的引进引起了中国货币供给的增加。尽管顺差增速从27年一季度开始逐渐呈现下降趋势,但27年我国对外贸易顺差规模仍然达到2622亿美元,较26年增加847亿美元。 
  农产品的价格上涨。农产品的价格占整个 CPI价格指数的大概 1/3 的权重,其价格的上涨对 CPI 的上升有直接的影响。消费结构升级、消费标准的高,加上生物燃料的研发,使粮食的需求增加,从而推动中国的农副产品的价格大幅升。美元贬值导致“输入型通货膨胀”,为缓解金融危机的不利影响,美联储多次降息甚至实行零利率政策,导致美元贬值,国际市场上以美元计价的大宗商品价格的上升,对中国构成了“输入型通胀”的威胁。外部资金向新兴市场涌入,为通胀和货币贬值带来压力。 
  1.2 人民币对外升值的原因 
  美元超发造成美元贬值,自从布雷顿森林体系建立以来,美国凭借其在世界经济格局中的地位,不断超发美元。不仅如此,由于世界各国大量购买美国的金融资产,增加了对美元的需求,并且美国长期以来奉行“双赤字”政策,对货币增发有着迫切的需。 
  欧美发达国家转嫁经济矛盾,对人民币施压。发达国家认为中国的经济发展和对外贸易扩张对他们的发展构成了一定的威胁。在此情况下,欧美国家为转移国内民众对本国经济危机的注意力而将矛头对准人民币,对人民币升值施压。 
  国际热钱涌入,增加人民币需求量。人民币对美元的预期升值,引来许多国外“游资”纷纷进入中国市场进行保值套利活动(银行利息 4%,加上 8%~1%的升值预期,游资实际收益12%以上),大大增加了货币供给。加之房地产市场化后,房地产业的持续大幅升值,28年股票市场又强劲增长,外国投资者看好中国这两个市场的巨大盈利性,热钱通过各种渠道大量流入。 这些热钱不受政府货币政策的控制,高了中国的货币供给。 
  2 人民币对内贬值对外升值的影响 
  国际收支双顺差促使人民币对外升值。改革开放以来,我国国际收支规模不断扩大。近年来,双顺差已经成为了我国国际收支的惯例,使我国的外汇储备大幅增加,远远超过了实际的需求量。国际收支顺差的强势增长,说明有大量外国的货币在追逐中国的货币,人民币汇率被不断推高。当一个国家外汇市场上出现巨额持续的顺差,就意味着外汇供给大于需求,本币面临升值的压力。一方面加大了人民币升值的压力,另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。 
  人民币对美元的预期升值。 据广东省产业经济研究所的调查27 年热钱流入中国内地的数量为 3 亿元人民币,证券研究机构专家预期 28 年流入中国的热钱可能将超过 25 亿美元,据中国人民银行和海关总署统计数据显示,28 年一季度国家外汇储备增加了1539亿美元,远远高于贸易顺差、FDI 和外汇贷款的增加。 
  3 人民币对内贬值对外升值现象下投资环境的变化 
  总体而言,随着全球经济不确定性的增加和国内经济结构日益显现的结构性问题,近几年中国经济增速放缓。多年来形成的外部依赖拉动型经济增长方式,在短期内中国无法进行从依赖外部需求市场转向以内部需求拉动的增长模式。从经济增长结构而言,投资仍然是经济增长的主拉动力,货币政策在处理经济增速滑坡和通货膨胀失控两方面的关系仍然面临着“两难”局面,金融市场的运行仍然面临着房地产泡沫和官民债务危机的困扰。 
  3.1 人民币对内贬值对外升值的现状 
  近年来,我国国内物价水平呈现出不断上升的趋势,尤其是房地产和各种原材料价格的不断上升,使通货膨胀压力急剧增加。21 年以来,我国的居民消费价格呈现出不断增长的态势。自2 年以来广义货币与名义国民生产总值的比率一直在1.5以上,远高于美国等发达国家(通常在.5以下)的水平,可见我国潜在的通胀的压力一直在积累,这意味着人民币正在不断对内贬值。 
  我国自25年7月开始实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节的浮动汇率制度后,人民币兑美元中间价屡创新高,升值幅度也逐渐加快。截至21年11月,人民币对美元汇率中间价为665.58,与25 年7 月汇率改革时的827.65 相比,人民币累计升值幅度高达25% 。 
  3.2 在人民币对内贬值对外升值的现象下,老百姓的主投资渠道 
  股票市场股票市场是最常见的资本市场之一,但是据有关资料显示,212年股市股民人均亏损四万元。纵观上证指数发展来看,十年内没有增长,大起大落,又回到当初的水平,可见股票市场鲜有投资价值。并且股票市场波动太大,风险很高。
  债券市场国际评级机构标准普尔决定将美国3A主权债务评级下调至AA+级,同时另两家机构穆迪和惠誉下调希腊、西班牙、葡萄牙等国的主权债务评级,由此引发震惊全球的“美债危机”和“欧债危机”,使得美欧融资成本极大高,同时表明美欧债券违约风险极大高。中国百姓投资此类债券,虽然可获得较高的收益率,但将面临很高的违约风险。 
  基金市场211年基金市场可谓遭受到了一个大熊市,股票型基金平均亏损25%。同时公墓基金重仓股频发“黑天鹅”事件,新基金发行数量达212只,创历史之最,平均募资额创历史新低。 
  银行存款市场银行存款作为中国百姓最常见的投资渠道,一直广受老百姓的欢迎。但是随着CPI的高涨,银行存款在不断缩水,如果银行利率不能赶上CPI,银行存款就相当于一直在贬值。近年来,百姓对投资于银行存款市场的热情明显下降。 
  3.3 新型的人民币投资渠道 
  银行理财产品市场在资本市场整体表现低迷的211年,银行的理财产品卖得如火如荼,以强大攻势迅速占领市场。有机构统计,211银行理财产品发行总量突破2万款,达到22441款,同比21年大增1.58%;发行规模更高达16.99万亿元,也较21年大增14.99%。表明中国百姓越来越青睐于银行理财产品市场,愿意将更多的手中的货币投向于该市场。同时,各类银行业金融机构在理财产品上的竞争也达到前所未有的激烈程度,各大银行必将通过高产品收益率,降低产品风险来吸引投资者,这就有利于中国百姓的投资理财,也增强了百姓投资银行理财产品的信心。 
  外汇市场211年人民币兑美元持续升值走高,表现强劲。人民币兑美元升值,意味着在同等条件下,相同数量的人民币能够换更多的美元。再用这些美元投资于外汇市场上预期升值的货币,可以让手中的货币进行保值增值。另外,投资于外汇市场还有以下好处一是成交量大,不易被大户所控制;二是可以用保证金方式交易,交易成本低;三是二十四小时进行交易,方便买卖;四是利息率高。 
  纸黄金市场据世界黄金协会发布的21年度《黄金需求趋势报告》显示,21年全球黄金需求总量创十年新高,达到3812.2吨,价值约15亿美元,自211以来,一系列高于预期的美国经济数据令市场对风险资产的需求有所增加,从而令黄金价格承压,致使金价在进入蛇年后,暴跌约17%,但即便如此,也丝毫未影响民众的投资热情。而纸黄金交易是不做黄金实物交易的账面交易,它的价格是基于黄金价格走势,黄金的走高也必将带动纸黄金投资的高涨。同时,纸黄金具有起点低、变现快、交易费用低的三大主特点。 
  艺术品市场近两年来,和股市、楼市的行情冷淡不同,中国艺术品投资市场的火爆延续至今,并大有持续升温的态势。212年,和龙有关的艺术产品颇受投资者青睐,诸如龙票、龙年金条,这些投资品的价格已经连续翻了几番。同时,玉石、邮票等艺术投资品投资额也在大幅度增长。数据表明,211全年共举办文物艺术品拍卖1949个专场,全年成交额576.2亿元,较21年的397亿元增长45.2%,成交额在业内的比重首次从历年来5%左右的水平上升到9.2%,创文物艺术品拍卖板块的业内比重的历史新高。 
  参考文献 
  1Rose.Mark M.Spiegel.International financial remoteness and macroeconomic volatility Journal of Development Economics,29,89(2)25-257. 
  2史焕平.人民币外生内贬的成因、影响以及对策J.宏观经济研究,27(12)4-42. 
  3许莲凤.人民币外升内贬的原因以及对我国经济的影响J.发展研究,28(12). 
  4秦爱红.人民币对外升值对外贬值矛盾剖析J.特区经济,28(11)73-74. 
  5宣文尧,徐鹏程,周雅慧.人民币对外升值对内贬值现象成因分析J.中国证券期货,211(7).